复苏信号来了！这一指标，重返景气区间

　　【导读】PMI升至景气区间，预计四季度GDP增速明显回升

　　【编者按】作为经济运行的晴雨表、资源配置重要平台，资本市场深刻反映着宏观经济的脉动与走向。中国基金报特推出“从资本市场看宏观”专栏，力求敏锐捕捉资本市场动态，前瞻性洞察宏观大势，把握经济运行的内在逻辑与核心动力。

　　10月31日，国家统计局数据显示，在连续两个月回升后，今年10月中国制造业PMI已重返景气区间。

　　业内人士表示，在一揽子增量政策推动下，随着政策协同效应不断显现，中国经济景气水平有望继续回升向好，有望实现全年经济社会发展目标。

　　宏观经济政策效果释放

　　10月PMI升至景气区间

　　数据显示，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。

　　国泰君安证券宏观联席首席分析师黄汝南指出，从分项数据来看，10月PMI主要有三个亮点。

　　一是供需两端均有提升，内需出现明显改善。10月制造业PMI生产指数为52%，较上月提升0.8个百分点；新订单指数为50%，较上月提升0.1个百分点；如果用新订单减去新出口订单来衡量内需的变化，则该指标10月为2.7%，较上月提升0.3个百分点，与今年2月的高点持平，表明10月新订单改善主要由内需回升所贡献。

　　二是两大价格指数大幅回升。10月原材料购进价格指数为53.4%，较前值45.1%大幅提升8.3个百分点；出厂价格指数为49.9%，较前值44%大幅提升5.9个百分点。从10月以来的高频数据可以看到，国内定价大宗商品价格出现明显回暖，预计四季度CPI和PPI同比均将有所改善，带动四季度名义增长回升，从企业盈利端提振投资者信心。

　　三是新质生产力相关行业和地产链表现均较为亮眼。分行业来看，本月设备类、汽车、电气机械、医药等新质生产力行业表现较好，而本月早些时候公布的战略性新兴产业EPMI为54.5%，比上月大幅回升1.2个百分点；与此同时，在一揽子增量政策的作用下，房地产业经营活动和相关上游行业也出现明显反弹。

　　“10月制造业PMI重新站上荣枯线，达到5月以来最高水平。近10年同期平均环比下降0.3个百分点，10月表现明显强于季节性。”民银研究指出，10月制造业运行呈现出需求有所改善、生产持续扩张、企业库存回补意愿回升等特点。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，10月制造业PMI指数重返扩张区域，从分项指标看，国内新订单在新出口订单边际放缓情况下重返扩张区域，生产指标扩张步伐加快，企业增加原材料进口、人员招聘等，反映宏观经济政策效果释放，市场需求和企业信心在复苏增强。

　　今年四季度GDP将明显回升

　　为投资者注入更多信心

　　随着一揽子增量政策落地见效，10月制造业采购经理指数重回荣枯线以上，业内人士预计今年四季度GDP将明显回升，为投资者注入更多信心。

　　国泰君安证券黄汝南表示，9月下旬以来，一揽子增量政策的出台对提振内需、防范风险和增强投资者信心发挥了显著作用。预计四季度GDP同比增速将较三季度明显回升，全年能够实现5%左右的经济目标，为投资者注入更多信心。

　　黄汝南分析，今年四季度经济回升的动力主要来自三个方面：一是各地促消费政策仍在继续，预计将抬升四季度消费中枢。二是专项债加快发行、化债政策加码和中央投资资金提前拨付，预计四季度基建投资将形成更多实物工作量。三是在促进房地产市场止跌回稳的政策提振下，预计四季度房地产销售和投资均将有所改善。

　　黄汝南认为，在7月3000亿元超长期特别国债用于支持“两新”之后，各地也在通过消费券等方式促进消费，特别是北京、上海等一线城市促消费力度较大，也体现了9月26日政治局会议强调的“经济大省挑大梁”，预计四季度消费中枢将有明显抬升。

　　光大银行周茂华也表示，从行业结构看，高技术、装备制造业继续保持高景气度，10月制造业重返复苏区域为四季度经济开了好头。

　　在他看来，10月制造业出厂价格指数回升，反映制造业市场供需改善，带动商品价格有所上升，有助于企业整体盈利状况回暖。10月服务业活动指数回升，主要是国庆长假带动，居民文旅消费需求强劲释放，金融业服务需求回升，抵消了房地产等行业低迷的拖累。

　　民银研究也表示，整体来看，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，制造业、服务业景气度趋于改善，但建筑业仍然相对偏弱。后续随着增量政策进一步出台，以及政策协同效应继续显现，四季度经济有望继续保持稳定增长态势，如期完成全年经济社会发展目标任务将是大概率事件。